掌趣:页游将成为公司利润增长新亮点

事件

掌趣科技近日发布公司2012年三季报,1-9月实现营业总收入15926万元,归属于上市公司股东净利润5137万元,同比分别增长20.04%、44.53%;全面摊薄EPS0.31元。其中第三季度实现营业总收入6339万元,归属上市公司股东净利润1945万元,同比分别增长11.74%、45.05%。

其中，智能手机游戏和网页游戏推动业绩高速增长。前三季度移动终端游戏和互联网页面游戏业务同比增加11.91%和61.17%,移动终端游戏业务中的智能手机业务和网页游戏业务增长显著,印证公司向智能手机游戏和页游转型过程较为顺利,营业外收入增加导致净利润增速高于营收增速。

页游有望成为公司利润增长新亮点

上半年传统手机游戏、智能手机游戏和网页游戏收入占比分别为77%、4%和15%。传统手机游戏赖于与中国移动良好合作关系继续保持增长态势，不过收入增速放缓（+23%）。页游和智能手机游戏是公司重点发力方向，目前手机游戏用户ARPU值与页游比有较大差距，加上页游吸金能力强，因此下半年主要关注点在于看页游产品表现能否超预期。公司希望将页游打造成新的盈利增长点，由于页游本质是靠获取高流量来推动收入增长，因此页游渠道推广能力需要加强。

页游凸显公司成本控制能力较强

运营产品数量的增加和新游戏的推广费用影响毛利率。页游的性质决定了必须采用联运分成的方式,运营产品数量的增加导致公司分成成本上升较快,下半年多款即将上线的页游产品提前推广的费用导致公司毛利率从第二季度的63.13%下降至49.75%,但同比5个百分点的增幅凸显了公司较强的成本控制能力。

未来发展

掌趣所属行业正处于高速发展期，且公司“多产品线+平台化运营”保证了较快的内生增长速度，外延并购的思路清晰。预计公司2012年、2013年、2014年的每股收益分别为0.55元、0.87元、1.21元。