“买手”马化腾：揭秘腾讯超3600亿的“投资游戏”

从投资手法、布局、结果来看，相比于马云“30亿以下的项目绝不投”的霸气范儿，马化腾其实更符合“战略投资人”这一称谓，风格冷静、细腻、前瞻性强。腾讯的投资更像是在玩拼图游戏，从“游戏”为大本营向电商、O2O、金融等领域扩张壮大。

6月16日，中国投资行业100位顶级投资人评选结果出炉，该人物评选由清科集团旗下，中国创业与投资第一门户投资界发起，最终评选出100位投资业绩卓越，同时对于中国创业投资、股权投资行业作出巨大推动作用的杰出投资人，简称《投资界100》。

接下来我们将对《投资界100》登榜的战略投资人做系列报道。他们是中国互联网江湖的各大门派掌门人，身家百亿、出手万金，一言不合就买买买。从初创企业到上市公司，步步蚕食，从产业链到生态圈，一路鲸吞，尽显土豪本色。

姓名：马化腾

年龄：45岁

职位：腾讯集团董事会主席执行董事首席执行官

代表案例：京东、58同城、猎豹、优酷土豆、新美大

坊间流传一个段子——

问：马云和马化腾最大的区别是什么?

答：以偷井盖为例，马云看见会直接阻拦，如果是马化腾，估计会过去问这个好不好做，赚不赚钱。

纯属娱乐，博看官一笑。但马化腾的“精明”，可窥见一斑。从投资的角度看，马化腾与生俱来的实用主义特质，会不会使腾讯在BAT的资本博弈战中更胜一筹?

事实上，马化腾的投资战略既不像马云那样“财大气粗”，又不同于李彦宏的谨慎保守，而是紧紧围绕“战略需要”进行资本运作，该出手时就出手，以“快准狠”的投资战略取胜。

据数据统计，腾讯上市后对外投资并购的支出已超过585亿元美元，再加上今年86亿并购的Supercell等游戏公司，腾讯的投资并购总额接近600亿美元(折合民币为3600亿)。

全球游戏市场霸主：从英雄联盟到并购Supercell

除了社交产品，腾讯在BAT中最占优势的就是游戏。但腾讯今天之所以能成为全球游戏行业的“霸主”，靠的主要不是自身IP，而是近十年来在国内外游戏市场上疯狂的资本扩张。

上月末，腾讯斥资86亿美元(折合566亿人民币)从软银手中买下芬兰手游开发商Supercell，该笔投资成为腾讯史上最大笔并购，对腾讯“全球游戏帝国”地位的奠定具有里程碑式的意义。

在此之前，《英雄联盟》是马化腾最“得意”的投资案例。腾讯在2011年买下《英雄联盟》所属公司Riot Games的部分股权，去年《英雄联盟》超越《魔兽世界》成为全球最大的电竞游戏。凭借《英雄联盟》的6700万用户量，腾讯游戏去年大赚90亿美元。马化腾曾公开表示“我们最成功的是投资美国的Riot Games，做了LOL(英雄联盟)”。

收购Supercell对腾讯来说可谓“如虎添翼”。2015年，Supercell和腾讯的收入合计达111亿美元，如果他们的年同比增长速度继续保持在这个水平，今年的收入总和将会高达130亿美元，在全球游戏市场上的份额将扩大到13%。也就是说，腾讯将登上“全球游戏公司NO.1”的宝座。

除了大笔的投资并购，腾讯在游戏领域的整体布局也有其特色。在34起投资并购案例中，仅有7家国内公司，可见腾讯在更积极地与海力企业建立资本关系。

十年来，腾讯通过大大小小的投资并购，逐渐填补了自身游戏IP的不足，逐步成为经验丰富的“国际买手”。腾讯和这些海外游戏公司合作，绝不是仅仅为了引入成功的某一款游戏单品，而是希望通过大量引入海外优质游戏，成为这些游戏公司的掌门人。

无心插柳柳成荫：入股金山、猎豹，回报率高达400%

说到猎豹、金山，不得不提当年的“3Q大战”。

奇虎360与腾讯间的纠葛由来已久，被业界称为“3Q大战”。腾讯要求用户必须卸载360软件才可登录QQ，360认为腾讯该做法是“恶意垄断”。从2010年到2014年，两家公司上演了一系列互联网“互掐”之战，并走上了诉讼之路。最终奇虎360败诉。

在“3Q大战”中，马化腾之所以能跟周鸿祎抗衡的很重要一个原因，是投资了傅盛的金山网络(后更名为“猎豹移动”)。傅盛是奇虎360的元老级人物，因与周鸿祎的纠葛出走，在3Q大战的高潮时期，傅盛带领自己的可牛公司与金山安全合并，并引入腾讯的投资。

2011年、2013年，腾讯分别以2000万美元与4698万美元投资猎豹移动，总投资额达6698万美元。2014年，猎豹移动成功上市，腾讯占股价值2.7亿美元，投资回报率高达400%。

腾讯当年入股金山，仅仅是想通过扶持金山来扼杀360，并弥补自己的安全短板。可时至今日，当年一招别有用心的棋，却结成如今的累累硕果，腾讯无疑成为一大赢家。

放手也是一种爱：投资京东、大众点评、搜狗背后的共同逻辑

每一家互联网巨头都有自身的传统基因，这决定了即便是国内互联网公司里市值最高、业务最广，几乎无处不在的腾讯，也有无法“霸占”的领域——比如电商、点评、搜索等。

马化腾在电商方面的“觉悟”比较晚，直到2011年，腾讯才开始大量投资电商企业，弥补短板。当时腾讯的电商业务大致分为两类，一类是包括拍拍网和QQ网购在内的自有电商业务;另一类是投资的电商企业，包括易迅、高朋网、好乐买、珂兰以及买卖宝在内的几家电商企业。

腾讯电商在2010年急于布局，曾找到京东洽谈，可惜合作未果。投资京东不成，腾讯便投资了一家业务模式几乎与京东一模一样的公司——易迅网，业内称之“小京东”。

可惜的是，虽然腾讯在电商不惜砸下重金，但短板不是一日可补齐的，尤其是面对阿里巴巴这样以电商发家的强劲对手，腾讯在电商的业绩一直无太大起色。直到2014年，腾讯以2.14亿美元入股京东，同时京东把易迅纳入麾下。至此，“腾讯+京东”的组合成为一个肩负C2C和B2C业务的庞大电商巨头，给马云的淘宝、天猫等造成巨大的威胁和压力。

投资京东，宣告了腾讯决定放弃不占优势的自有电商业务，通过投资手段“曲线救国”。

采用类似的投资并购打法，腾讯还曾投资大众点评、搜狗等企业。入股大众点评， 抛弃F团、高朋;投资搜狗，卖掉放弃亲生骨肉“搜搜”。腾讯“做减法”的投资，何尝不是一种明智的战略?

与阿里“冤家联姻”：滴滴快的合并、58到家、华谊兄弟等

腾讯与阿里长期是“死对头”，但可能因为“没有永远的敌人，只有永远的利益”，为了赚钱，两家有时候还是很高调地“在一起”的!能统计出来的案例，居然高达8个之多：

智能出行领域：滴滴打车和快的打车在经过长期的烧钱大战后，在2015年2月14日情人节当天宣布合并，滴滴投资方腾讯与快递投资方阿里平均持股，宣告了在打车软件的局域，“二马”的“烧钱补贴”军备竞赛时代已经结束;Uber全球扩张之势迅猛，滴滴见招拆招，联合阿里、腾讯共同投资了Uber在美竞争对手Lyft。

O2O领域：由专车“补贴大战”可见O2O也是一个烧钱的领域，但资本巨头的合作，会加速O2O行业的淘汰赛，树立行业寡头。去年10月，58同城宣布旗下“58到家”获得A轮3亿美元融资，背后“金主”包括腾讯和阿里。

文娱领域：2014年，华谊兄弟募集资金36亿元，阿里、腾讯及中国平安，三家公司合计认购了其中的35亿元。2015年，阿里、腾讯和苏州元禾出资筹建了“华人文化控股”，成立“华人文化基金”，专注文娱领域投资，总融资规模逾百亿元人民币。随后，阿里腾讯又斥资数亿元人民币投资了“华人文化基金”旗下的智能硬件初创公司“微鲸科技”。看来“文娱”这块大蛋糕怎么分，阿里腾讯是最有共识的。

金融保险领域：“二马”共同注资过中国平安、太平洋保险、众安保险等多家公司。

结语

BAT量级的互联网公司，其实正在逐渐告别内生式增长，走向“投资驱动增长”这一道路。拼到最后，拼的其实是谁更会“赚钱”。据悉，2015年，阿里投资金额超400亿美元，市值1560亿美元;腾讯投资并购金额超55亿美金，市值达到2000亿美金，首次超越阿里。

从投资手法、布局、结果来看，相比于马云“30亿以下的项目绝不投”的霸气范儿，马化腾其实更符合“战略投资人”这一称谓，风格冷静、细腻、前瞻性强。腾讯的投资都是围绕业务进行，都是为了解决当下最迫切的问题。

腾讯的投资更像是在玩拼图游戏，从“游戏”为大本营向电商、O2O、金融等领域扩张壮大。其投资战略意图也非常清晰——自身不强，投资来补。正如马化腾得力副手、腾讯副总裁彭志坚所说“我们的投资逻辑最核心的就是战略价值，大部分案子都是以战略价值和财务价值并重，但第一位的永远是战略价值。”